64081 24/04/2020 06:52 24/04/2020 06:52 ตลาดตราสารหนี้จะนิ่งได้จริงไหม?อดีตรมว.คลังเตือนธปท.ไม่ประกาศแผนชัดเจนยิ่งน่ากลัว <p></p> <p> 24 เม.ย.63 - นายธีระชัย ภูวนาถนรานุบาล อดีตรมว.คลัง อดีตรองผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศไทย(ธปท.) โพสต์ข้อความผ่านเพจเฟบุ๊ก Thirachai Phuvanatnaranubala - - ธีระชัย ภูวนาถนรานุบาล เรื่อง &ldquo;ตลาดตราสารหนี้จะนิ่งได้จริงไหม?&rdquo; มีเนื้อหาดังนี้ &nbsp;นายชูชาติ เพ็ชรอำไพ ประธานกรรมการบริหาร บริษัท เมืองไทย แคปปิตอล จำกัด (มหาชน) (MTC) จัดเป็นเศรษฐีอันดับ 10 ที่นายกฯ พลเอกประยุทธ์ส่งหนังสือไปถึง รูป 1 และ 2 เป็นข่าว IPO ที่ทำกำไรมหาศาลให้แก่ครอบครัว &nbsp;ข่าว:- &ldquo;ในสัปดาห์หน้านายชูชาติเตรียมทำหนังสือถึงนายกรัฐมนตรี เพื่อให้ข้อเสนอแนะเกี่ยวกับกรณีที่ธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) เตรียมจัดตั้งกองทุนเสริมสภาพคล่องตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชน&nbsp; (Corporate Bond Stabilization Fund : BSF) วงเงิน 400,000 ล้านบาท เพื่อเป็นแหล่งเงินทุนสำรองชั่วคราว สำหรับเข้าไปซื้อตราสารหนี้ที่ออกโดยบริษัทที่มีคุณภาพดีมี Rating อย่างน้อยต้องอยู่ในระดับ Investment grade โดยอยากเห็นการทบทวนแนวคิดการช่วยเหลือภาคเอกชนที่ออกหุ้นกู้ โดยเฉพาะให้ความช่วยเหลือภาคเอกชนที่ออกหุ้นกู้ในระดับที่ต่ำกว่า Investment grade มากกว่า&rdquo; (ผมอธิบายว่า กลุ่มนี้คือหุ้นกู้ขยะ หรือเรียกว่า Junk bond) &nbsp;ถามว่า มีตัวอย่างประเทศไหนที่ธนาคารกลางสนับสนุน Junk bond? &nbsp;ในสหรัฐ บริษัทกลุ่มใหญ่ที่ออก Junk bond คือบริษัทที่ผลิตน้ำมันจากหินน้ำมัน ซึ่งต้นทุนสูงกว่าซาอุดิและรัสเซียมาก รายต่ำสุดคือ 25 ดอลลาร์/บาร์เรล แต่ส่วนใหญ่สูงกว่ามาก บางรายสูงถึง 95 ดอลลาร์ ดังนั้น ในสงครามน้ำมันซาอุดิ-รัสเซีย บริษัทที่เจ็บตัวมากสุดคือสหรัฐ และมี 1 บริษัทที่ประกาศล้มละลายไปแล้ว ที่เหลือกำลังจะล้มอีกหลายราย! &nbsp;อาจจะเนื่องจากเป็นปีเลือกตั้ง ปรากฏว่าเฟดขยายการสนับสนุนตราสารหนี้เอกชน ให้ลงไปถึงระดับ Junk bond เมื่อวันที่ 9 เม.ย. ในรูป 3 และ 4 มาตรการดังกล่าว ทำให้ราคาตลาด Junk bond สหรัฐเด้งขึ้นทันที และนักลงทุนได้กลิ่นของฟรี ก็ทุ่มเงินเข้าไปซื้อ junk bond กันใหญ่ ทั้งซื้อโดยตรงและผ่านกองทุนรวมตราสารหนี้ เพราะได้ดอกเบี้ยสูง พร้อมได้เฟดอุ้ม &nbsp;ล่าสุด รูป 5 มีข่าวว่าธนาคารกลางยุโรป อาจจะขยายไปสนับสนุน Junk bond ตามอย่างเฟด &nbsp;เนื่องจากกระทรวงคลัง/ธปท. เลียนแบบตามอย่างธนาคารกลางของประเทศต้นแบบทั้งสอง ดังนั้น คาดได้ว่า ในอนาคตรัฐบาลอาจจะคิดแก้ไขพระราชกำหนดฯ เพื่อให้สามารถแจกเงินทำนองนี้ ในรูป 6 คุณนวพร เรืองสกุลได้รวบรวมตัวเลข ในปี 2563 มี Junk bond ในไทยที่จะครบกำหนด 39,056.58 ล้านบาท &nbsp;ถามว่า Junk bond ในไทยที่ครบกำหนด จะออกขายใหม่ได้หรือไม่ จะมีผู้ซื้อหรือไม่? &nbsp;ตอบว่า พฤติกรรมมนุษย์จะกระทบท่องเที่ยว อสังหาริมทรัพย์ และหนี้ครัวเรือน ซึ่งจะกระทบผู้ออกตราสารหนี้บางรายอย่างแน่นอน และในเมื่อกลุ่ม Investment grade มีปัญหา ถึงขั้น ธปท. ขอให้รัฐบาลออกพระราชกำหนดฯ เพื่ออุ้ม ดังนั้น กลุ่ม Junk bond ก็ย่อมจะมีปัญหาขาดความเชื่อมั่นได้มากกว่า และสมมุติถ้าหากเมื่อใด เกิดเหตุการณ์สะดุดในกลุ่ม Junk bond ... ธปท. ซึ่งเพียงแค่มีกองทุน BSF เป็นไม้กายสิทธิ์ ผมก็ไม่เห็นว่าจะกั้นไม่ให้ความตื่นตระหนก ลุกลามเข้าไปทุกระดับได้อย่างไร &nbsp;ตำรากล่าวว่า ในช่วงวิกฤต ธนาคารกลางจะต้องเปิดก๊อกแบบไม่อั้น แต่ต้องไม่เลือกปฏิบัติ ต้องสนับสนุนทุกรายที่เข้าหลักเกณฑ์ ธปท. มีทางเลือก 2 ทาง ทำแบบธนาคารกลางมหาอำนาจ หรือทำแบบธนาคารกลางพอเพียง &nbsp;ถ้า ธปท. ทำแบบธนาคารมหาอำนาจ คือต้องการทำให้ตลาดเงิน &lsquo;นิ่ง&rsquo; ตลาดตราสารหนี้ &lsquo;นิ่ง&rsquo; และแม้แต่ตลาดหุ้น &lsquo;นิ่ง&rsquo; ดังที่รองนายกฯ ดร.สมคิดกล่าวชมเชยในแถลงข่าวเมื่อวานนี้ ... ธปท. ก็สามารถอัดเงินเข้าระบบอย่างไม่จำกัด ขยายวงทรัพย์สินที่สนับสนุนไปเรื่อยๆ ดังที่เคยมีคนกล่าวเล่นๆ ไว้ว่า ถ้าไม่มีอะไรเหลือ ธนาคารกลางก็ยังสามารถสนับสนุนอ่างล้างจานในครัวก็ได้ &nbsp;วิธีนี้ ตลาดนิ่งแน่นอน แต่ประเทศก็จะแน่นิ่งไปด้วย คือล้มละลาย เผาหลอก เผาจริง ภายในเวลาอันสั้น &nbsp;ถ้า ธปท. ทำแบบธนาคารกลางพอเพียง ก็จะต้องเหนื่อยมากกว่า ธปท. จะต้องสั่งให้แบงค์พาณิชย์ตรวจสุขภาพผู้ออกตราสารหนี้ระดับต่ำ BBB และ Junk bond ทุกราย เพื่อแยกตัวดี-ตัวเสีย (ที่จริง ควรจะได้ทำมานานแล้ว หรือถ้าหากทำมาแล้ว ก็เก็บเงียบเหลือเกิน) &nbsp;กลุ่มตัวดี คือกลุ่มที่รู้ตัว และปรับแผนแต่เนิ่นๆ ตัวอย่าง ปตท. ซึ่งเป็นระดับ AAA เมื่อ 2 วันก่อน ประกาศล้มโครงการลงทุน 2 แสนล้านบาท เพื่อรักษา cash flow สำหรับกลุ่มนี้ ก็ให้ประกาศชื่อ และให้ซื้อขายในตลาดปกติ &nbsp;กลุ่มตัวเสีย คือกลุ่มที่ขยายธุรกิจแบบโอเว่อร์ แหวกแนวไปทำในสิ่งที่ไม่ชำนาญ โลภมากไปกว้านซื้อที่ดินเพื่อสร้างเมืองใหม่ ฝันหวานจะขายคอนโดให้คนจีน ฯลฯ สำหรับกลุ่มนี้ ต้องให้แบงค์พาณิชย์กระตุ้นให้ปรับแผนธุรกิจด่วน ขายอะไรที่ขายได้ ลดเงินเดือน ลดโบนัส เลิกปันผล โดยไม่ต้องไปกังวลเรื่องราคาหุ้น ถ้าทำได้ จึงจัดเข้ากลุ่มตัวดี ถ้าทำไม่ได้ หรือไม่ยอมทำ ให้จัดเข้ากลุ่มตัวเสีย ห้ามซื้อขายในตลาดปกติ ให้เป็นตลาดแยกต่างหาก &nbsp;ถ้า ธปท. ไม่ประกาศแผนงานที่ชัดเจนต่อสาธารณะ เวลายิ่งผ่านไปแต่ละวัน ก็ยิ่งน่ากลัว</p> <p>&nbsp;</p> <p></p> https://www.thaipost.net/main/detail/64081 ตราสารหนี้, ธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.), ธีระชัย ภูวนาถนรานุบาล, นายชูชาติ เพ็ชรอำไพ, หุ้นกู้ขยะ Junk bond TRUE FALSE ADD https://storage.thaipost.net/main/uploads/photos/big/20181001/image_big_5bb20d2370de1.jpg